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2019年06月05日 09:34    来源: 期货日报    

  近期原油大跌、中美贸易纠纷促使乙二醇价格进一步下跌。但是乙二醇生产企业大面积亏损,进口套利空间关闭,库存进入下行周期,乙二醇已经处于超跌状态,目前具备一定的买入价值。

  利空逐步消化

  近两年,国内煤制乙二醇装置大量投产,乙二醇整体供需情况已经由前几年的紧平衡转为过剩状态。不仅如此,受中美贸易摩擦影响,终端服装消费增速下滑,这导致下游聚酯企业采购有限,造成了乙二醇库存高企,价格呈现持续下行态势。5月以来,除供需层面的利空之外,突发因素造成乙二醇价格进一步下跌。

  首先,全球经济增速下滑,原油消费增速也因此有所下降。与此同时,美国、沙特的原油产量增加,全球原油供大于求问题逐渐显现。特别是近期美国宣布延缓对伊朗的制裁,这使得市场此前担忧伊朗原油出口下降的预期落空,原油供大于求问题进一步加剧,全球原油价格大幅回落,能源及相关产品价格也相应下跌,成本塌陷使乙二醇价格重心不断下移。

  其次,此次美国对我国加征的关税清单中涉及了总额达700亿美元的纺织和服装制品,而乙二醇终端消费主要是化纤面料。因此中美贸易纠纷对乙二醇的终端消费冲击极大,市场信心受挫,终端订单下降,并逐渐向化纤上游传导。

  基本面有所改善

  受乙二醇价格持续下行影响,乙二醇生产企业的经营状况持续恶化。目前国内乙二醇各种工艺的生产装置均陷入亏损状态。在这种情况下,乙二醇生产企业的生产积极性较差,目前开工负荷仅为65%左右,为近些年的偏低水平。6月,永金化工的4套共计80万吨的装置及恒升化工、黔希煤化工的乙二醇装置将会检修,而如果乙二醇生产企业的利润得不到修复,前期检修的企业将会延迟检修期限,而仍在生产的企业也难以维持,开工负荷将会进一步下滑,国内供应过剩问题将会得到缓解。

  进口方面,随着国内乙二醇价格的持续下滑,进口货源的套利空间逐渐关闭,这有助于缓解国内乙二醇供应过剩的问题。库存方面,随着乙二醇供应的逐渐下降,乙二醇港口库存已经开始逐渐下降。截至5月30日,华东主港地区乙二醇港口库存约116.3万吨,较此前的高点下降10万吨左右,高库存对于乙二醇价格的压制作用正在逐渐减弱。消费方面,目前下游聚酯的开工负荷在85%左右,整体需求表现稳定。不过由于市场信心严重受挫,下游企业拿货意愿不强,大多采取即买即用的操作策略,终端订单有限。

  整体上看,随着乙二醇价格的不断下跌,一方面,生产企业陷入大面积亏损,利润亟待修复;另一方面,进口套利空间关闭,进口有望下降。随着去库存进程加快,乙二醇供需格局将不断好转。

  综上所述,目前市场恐慌情绪尚未平复,乙二醇存在进一步惯性下跌空间。但是基于我们对乙二醇基本面的分析,当前乙二醇价格有超跌的迹象,价值投资者可尝试轻仓买入乙二醇。

(责任编辑:徐自立)


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乙二醇 具备买入价值

2019-06-05 09:34 来源:期货日报
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